11月15日，阿里阿里巴巴（BABA.NYSE/09988.HK）发布2025财年第二财季财报（截至9月30日止三个月）。称双创历处于财报显示，数量史新阿里巴巴该季度收入 2365.03亿元，高淘同比增长5%，天仍投入经营利润352.46亿元，阿里同比增长5%，称双创历处于经调整 EBITA405.61 亿元，数量史新同比下降 5%。高淘

阿里巴巴集团首席财务官徐宏表示，天仍投入阿里巴巴本季度收入增长是阿里由淘天集团有节奏提升变现率所带动，当中包括基于GMV的称双创历处于服务费和商家采用阿里的营销工具“全站推广”。阿里巴巴将持续对核心业务进行投入，数量史新并提升运营效率。高淘

本季度，天仍投入阿里巴巴回购41亿美元的股份，流通股份较6月底进一步净减少2.1%。

淘天客户管理收入增长2%，经调整EBITA下降5%

整体来看，阿里巴巴本季度营收略低于市场预期，淘天集团中国零售商业收入同比增长0%。阿里巴巴仍处于“重振淘天”的关键时期，淘天对客户体验的投入持续增加，经调整EBITA下降，但GMV和客户管理收入增长。阿里云作为阿里巴巴的核心业务之一，连续第四个季度实现了收入增速上涨。此外，阿里海外电商的收入规模在持续扩大，但仍处于亏损期。

分业务来看，本季度，阿里巴巴主营业务淘天集团收入为989.94亿元，同比增长1%。淘天中国零售业务客户管理收入为703.64亿元，同比增长2%，直营及其他（包括天猫超市、天猫国际和其他直营业务）收入为226.44亿元，同比下降5%。报告期内，淘天集团经调整EBITA同比下降5%至445.9亿元 。

从财报来看，本季度淘天的客户管理收入增速有所扩大。上季度，淘天客户管理收入同比增长1%。阿里巴巴在财报中表示，这主要是由于线上 GMV增长，而 Take rate （货币化率）同比保持稳定。阿里直营及其他收入则延续了上季度的下滑趋势，阿里表示，本季度该部分的收入下降主要由于电器品类销售额下降所致。

云智能集团方面，阿里云本季度收入296.1亿元，同比增长7%，对比上一季度265.49亿元，环比增长11.5%。经调整EBITA利润26.61亿元，同比增长89%。财报显示，阿里云整体收入（不计来自阿里巴巴并表业务收入）同比增长超过7%，由公共云业务的双位数增长带动，AI相关产品采用量提升。AI相关产品收入连续五个季度实现三位数同比增长。

阿里国际数字商业集团（AIDC）方面，本季度AIDC收入316.72亿元，同比增长29%；阿里国际零售商业收入256.18亿元，同比增长35%，主要由速卖通Choice和Trendyol的收入增长所驱动。不过，AIDC本季度仍亏损29.05亿元，阿里巴巴在财报中表示，主要是由于对速卖通和Trendyol跨境业务的投入增加所致，部分被Lazada变现率和运营效率提升导致的经营亏损大幅减少所抵销。

此外，财报显示，跨境物流履约解决方案收入增长带动了菜鸟集团本季度收入增长8%，但同时，菜鸟在跨境物流履约解决方案的投入增加也导致其经调整EBITA同比下降 94%。本季度，阿里大文娱集团和本地生活集团的经调整EBITA亏损实现收敛。

“淘天仍处投入期”

财报发布的同时，阿里巴巴集团CEO、淘天集团CEO兼阿里云CEO吴泳铭提到，今年双11期间，淘宝天猫GMV实现了强劲增长，买家数量创历史新高。他表示，在双11结束后，淘天获悉大量商家业绩超预期。

本届双11，淘天对会员券的投入在继续增加。吴泳铭提到，88vip会员券是淘天在大促期间一项有计划的投入，长期来看会对品牌商家在淘天的增长带来帮助。财报披露，淘天本季度88VIP会员数持续双位数增长至4600万。通过对平台会员的投入，阿里巴巴希望带动品牌商家在淘宝、天猫的广告预算支出增加。

对于“重振淘天”的具体策略，管理层提到，在提升盈利能力的同时，阿里巴巴在加大对整个用户体验和商家方面的投入，淘天将拓展商品供给上的优势，包括在供给的价格力、新品的供给、具备竞争优势的品牌供给方面的投入，同时，在用户服务、前端用户界面、物流、售后等方面的投入也会持续增加。同时，在电商的AI算力的投资层面，阿里巴巴也有非常多的AI相关的产品在研发。

双11前夕，淘宝实现了全面接入微信支付。吴泳铭表示，对于微信支付可能带来的用户增长，淘天有较大的期待。针对这批用户，淘天将进行中长期的用户增长的投入，也会是淘天未来一个比较大的投资方向。总体来看，淘天还处于一个投入期。

值得关注的是，在这届双11过后，淘天管理层对“品牌”的重视似乎正在上升。财报电话会中，吴泳铭提到，今年双11，整体行业看到的直播电商的增速是放缓的，但淘宝天猫的直播电商增速是大幅增加的。他看到的趋势是，直播电商开始更多地和优质供给进行结合，淘天以品牌旗舰店为主的供给与直播形成了良好的化学反应，带来了整体增速的增长。

“我们相信今年是一个拐点。各个电商平台的增速在逐渐趋同，对于品牌商而言，会更加选择真正能够给他带来更大销量的（平台），而不是说纯粹投放一个增长。在这个情况下，我觉得淘宝天猫在获得品牌商的预算方面的优势会扩大。”吴泳铭表示。背靠“品牌”供给，淘天似乎看到了与抖音、快手等直播电商竞争中的“拐点”到来。

对于淘天在白牌、农产品领域面临的竞争，吴泳铭则表示，淘天的策略非常清楚，每个平台有自己的特征、强势品类和核心人群，在淘天以88VIP为主的核心人群上，淘天大部分品类上大部分人群的消费偏好更偏向品牌商品。在某些品类上，淘天的核心人群可能也有白牌的需求，淘天会在这些品类上提供白牌的供给，同时，针对微信支付等渠道带来的新增用户，淘天需要关注他们的品类消费偏好与存量用户的不同，去满足这部分用户的需求。

“过去几个月，在电商行业持续加剧的市场竞争格局下，淘天在核心用户的留存以及新用户增长方面取得了突破”，吴泳铭表示，“我们会对核心业务做持续投入并提升各业务的经营质量，也对未来的发展充满信心。”